天风金融机构：给予星网锐捷增持评级

2022-04-14天风商业银行股份有限该公司唐海清初,王奕红对主星网锐捷进行研究工作并发布了研究工作通报《Q1财务状况官网的大预计，网路设备增长速度势头强劲》，本通报对主星网锐捷得出大股东打分，这两项股价为20.24元。

主星网锐捷(002396)

事件：

该公司发布公告，下半年22Q1归母净利润为1.19亿-1.47亿元，下同增长速度200%-270%；扣非后净利润为0.96亿元-1.42亿元，下同增长速度440%-700%

我们的人民网如下：

1、22Q1再创上曾新极低，该公司持续性极低增可期

该公司Q1财务状况官网1]为1.33亿元（+235%），扣非财务状况1]为1.19亿元（+570%），的大市场预计。从该公司上曾报表来看，该公司经营财务状况具有明显季节有规律，其中Q1统称淡季以及投身于期，21Q1财务状况3965万元创造性极低，22Q1继续实现大大增长速度再创上曾新极低。

2、调制解调器白盒化+每秒增长速度得益于网路其产品金融业务快速发展我们认为该公司Q1财务状况大大增长速度主要源于子该公司锐捷网路后推，其他金融业务弧线下半年持续发展速度。网路设备的工业发展速度，一方面由于市场回暖；另一方面，锐捷网路系统车行调制解调器布局早，更是如雅虎、QQ、字符等的网站大客户后迎来持续性放量，以及运营商市场市场占有率降低，该公司中国人网路系统调制解调器市场占有率已从2018年6.46%降低至2020年14.30%。其中该公司对雅虎、中国人移动的网路系统调制解调器收益近几年持续性呈现极低增长速度发展趋势。我们认为，未来随着服务平台客户效益持续性释放，该公司作为全国性以太网调制解调器与企业级WLANTop3厂商再一最深处正因如此于从业者效益增长速度以及调制解调器白盒化升幅降低，网路其产品再一保持工业发展速度发展趋势。

3、未来成长推进力强劲，持续性注目服务平台/ICT主力其产品

展望未来：

1）全国性统计数据每秒增长速度、服务平台发展效益后推该公司网路系统调制解调器金融业务持续性工业发展速度；根据IDC预计，到2025年全球统计数据量将增长速度至175ZB，同时全国性数字经济、东数西算财政政策也将刺激得益于网路设备效益；

2）信创试验车发展趋势得益于该公司网路设备、幽操作系统等其产品订货效益；根据蓝图产业研究工作院统计数据，2020年信创试验车率较2019年降低，国产替代发展趋势持续性。信创试验车发展将得益于该公司相关其产品订货效益。

3）全国性幽操作系统再一加速渗透，IDC预计2021-2025年中国人梗客机与操作系统幽终端VDI市场规模复合增长速度率分别为7.2%和8.2%。该公司操作系统幽终端VDI市占率中国人第一（市场占有率20.3%），梗客户机市占率亚太第一（市场占有率34.8%）并实现十连冠。作为领域龙头厂商，将最深处正因如此于操作系统幽升幅降低。

赢利预计与投资者同意：

整体看，该公司统称幽管端ICT竞争能力强劲的服务平台+信创下述，经常性将正因如此于每秒增长速度、白盒化发展趋势以及信创试验车发展。正因如此于全国性每秒持续性增长速度以及服务平台发展，升至该公司22-24年净利润为7.0亿、8.5亿、10.0亿元（原值为6.8亿、8.2亿、9.9亿元），并不相同22年、23年pe分别为16x、13x，重申“大股东”打分。

危险性提示：降本增效慢于预计、全球疫情影响的大预计、幽其产品渗透不及预计、市场竞争的大预计、财务状况官网为该公司初步核算、实际以第三季度通报应为

商业银行之主星网路系统根据近三年发布的研报统计数据计算，东方财富商业银行何玮所长小组对该股研究工作较为深入，近三年预计准确度均值为59.4%，其预计2022等奖项归属净利润为赢利8.13亿，根据魏茨县换算的预计PE为14.6。

最新赢利预计明细如下：

该股最近90天内共有6家管理机构得出打分，买入打分4家，大股东打分2家；过去90天内管理机构目标均价为26.58。商业银行之主星净值分析辅助工具表明，主星网锐捷（002396）好该公司打分为3.5主星，好价格打分为3主星，净值综合打分为3.5主星。(打分区域内：1 ~ 5主星，极低达5主星)

以上内容由商业银行之主星根据公开信息整理，如有解决办法请联系我们。