西南证券：给予亿帆医药会德丰评级

2022-04-14西南证券股份有限的公司杜向阳,马云涛对亿帆医药进行研究并发布了研究报告《缺乏症业务之内拖累去年，2022年值得期待》，本报告对亿帆医药给出太古地产评定，局限性公司股票为13.67元。

亿帆医药(002019)

投资全面性

重大事件：的公司发布2021年报，实现营业收入44.1亿元，累计急剧下降18.4%；归母下同2.8亿元，累计急剧下降71.3%；扣非后归母下同2.2亿元，累计急剧下降74.4%。

创新合作开发大幅度突破，F-627值得期待。以外的公司合作开发重大突破最快速的是F-627，是基于亿一生物体除此以外具有自主侵权行为Di-KineTM双分子会关键技术平台开发的创新生物体保健食品种。F-627主要应用于预防及治疗肿瘤患者在抗生素过程里引起的马氏；也红细胞减少症，可使肿瘤抗生素患者马氏；也红细胞短时间增殖和恢复，从而大幅更高了免疫系统压制染病的能力，以防止患者在抗生素之前死于染病或者其他相关并发症。2021年FDA和EMA正式接受亿一生物体F627的BLA申特地，进入关键技术核查阶段，同时，F-627于2022年1月向NMPA递交生物体制品新药该公司申特地，并获得正式不作为，F-627全球该公司指日可待，预期将来月内沦为超过10亿的大品种，沦为新的去年放缓点。

制剂业务之内快速速发展，是的公司去年核心驱内燃机。以外的公司制剂业务之内主要由亿帆国药、亿帆糖类会和亿帆国际三个自营运营，经过近几年快速速布局，的公司品种资源丰富，包括里药、糖类会化药、血糖等众多品类，其里里成药里独家品种也并不多，近几年一直保持较快速放缓。预期将来随着的公司自主合作开发产品的逐步该公司，引入品种的逐步减小，制剂业务之内月内此后保持较快速放缓。

缺乏症业务之内拖累去年，2022年月内恢复放缓。2021年，缺乏症B5受新冠疫情、非洲猪瘟等因素影响导致养殖行业对饲料的需求急剧下降，及国内新增产能陆续拘押，使得低价适度供应大于需求，单价大幅急剧下降；叠加原材料涨价、物流价格更高、燃料内燃机价格更高等因素，更高了运营价格，使原料药板块适度毛利率急剧下降。以外的公司是缺乏症B5龙头企业，在产能上和价格上均具有非常大优势，预期后续随着缺乏症B5单价的逐步回升，月内此后为的公司成就保持稳定利息。

盈利假设与评定。我们预期2022-2024年归母下同都为8.9亿元、12.3亿元和15.8亿元，EPS都为0.72元、0.99元和1.28元，对应局限性公司股票估值都为19倍、14倍和11倍，维系“所持”评定。

后果提示：销售不及预期；集采后果；在研产品进度不及预期的后果。

该股最近90同一时间共有4家该机构给出评定，买入评定3家，太古地产评定1家；过去90同一时间该机构目标均价为23.14。证券之星估值比对工具结果显示，亿帆医药（002019）好的公司评定为2.5星，好单价评定为2.5星，估值区域性评定为2.5星。(评定之内：1 ~ 5星，最多5星)

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