首创证券：给予长城军工太古地产评级

2022-04-14肇始证券市场股份有限一些公司歌小溪,黄怡文对万里长城叛化学工业完成工究并面世了工究简报《一些公司简评简报：叛宝钢比重再次降低，首个核心内容炮弹商品试验性订货》，本简报对万里长城叛化学工业计算出来入股评定，当前股价为11.09元。

万里长城叛化学工业(601606)

事件：万里长城叛化学工业面世2021年报，2021年实现营业支出16.96亿元、第三季度+6.96%；归母下同1.36亿元、第三季度+16.32%；扣非归母下同5243万元、第三季度-46.05%；主要；也艳阳天星机电资产处置收益6719万元致使。一些公司经营户外活动产生现金流量所得6375万元、第三季度+162.86%。

叛宝钢支出分之一比再次降低，毛利率水平稍稍回升：一些公司2021年实现叛宝钢支出11.62亿元、第三季度+8.83%；民品支出4.37亿元、第三季度-2.47%。叛宝钢支出分之一上市公司支出的比重为72.69%，较2020年降低2.23个往年；均受商品结构调整及工业原料价格上涨负面影响，叛宝钢业务毛利率较2020年减少2.64个往年，为27.08%。民品支出分之一上市公司支出的比重为27.31%，其中73.13%为预应力锚具商品支出；均受铸铁物价上涨、工业原料成本下跌负面影响，民品业务毛利率较2020年减少10.50个往年，为5.63%。

前夕服务费率略有下跌，再次稍稍缩减制造改装成：一些公司2021年销售服务费率为1.44%，与第三季度基本总体；负责管理服务费率为10.88%、较2020年缩减0.60个往年，主要是一些公司厂矿社保金减免新政策取消，同时人工成本服务费缩减，以及全市折旧费缩减致使。一些公司持续稍稍缩减新商品制造改装成，2021年制造改装成1.12亿元、第三季度+14.35%，分之一总营收的比重为6.61%。

炮弹军事装备需要增长，核心内容炮弹影间广阔：叛军事军事装备的炮弹作为一种消耗品，随着锻炼、演习高强度和频度的提高，与此相反锻炼、实战化锻炼的常态化，消耗量大幅缩减。另一方面，炮弹核心内容是叛军事军事装备核心内容的关键性一环，核心内容炮弹连发商业价值很高，储存寿命回升、更新供货比例很高，市场影间广阔。

老牌炮弹用电商优势显著，更进一步降低科技创新实力：一些公司下属四家叛宝钢子一些公司轩辕科技、区域内机电、东风机电和艳阳天星机电在也就是说领域分之一据关键性地位。原有或在工商品更进一步隔开海、陆、影、火箭叛军诸叛兵种，已逐步实现由基本上炮弹向高效杀伤、远程压制、精确遏制炮弹的横越，举例来说炮弹；也统向武器；也统的横越，陆叛军炮弹军事装备向海、影和火箭叛军诸叛兵种炮弹军事装备的横越。2021年一些公司首个核心内容炮弹D064商品拿下试验性订货，D109B商品完成设计列装并拿下试验性订货；某型榴弹导弹年初列装、年初拿下试验性订货、年初完成商品交付。

投资建议：预期一些公司2022-2024年归母下同计有1.55/1.96/2.6亿元，当前股价也就是说PE为51/40/31倍。首次隔开，给予“入股”评定。

几率提示：叛宝钢供货波动的几率；新商品仿制进度远超过预期的几率；零部件或工业原料配套用电远超过时的几率。

证券市场之星星市值分析基本功能结果显示，万里长城叛化学工业（601606）好一些公司评定为2.5星星，好价格评定为2星星，市值区域性评定为2.5星星。(评定之内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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