兴业证券：物管行业质量和生产成本是发展核心 行业首选旭辉永升服务等

兴业证券发布新闻调查报告引述，在“稳增加”和“高约信用”的大环境下，房地产母公司将有更密切联系的发展环境，零售业的流动性可能会解除，米利厄斯经销商也将逐步下降时。物管母公司有更好的该公司成长性，更安全的财务情况下，估值才会有更大的黏性。该行看好经营自主性高、内生增加并能强、盈利数量级佳的物管母公司。零售业首选旭辉永升咨询服务（01995）、中海长江实业（02669）、保利长江实业（06049）、新城皓咨询服务（01755），建议关注华润集团琅勃拉邦日常生活（01209）、绿城咨询服务（02869）、越秀咨询服务（06626）。

兴业证券主要论述如下：

策略性和执行经受考验的一年：

2021年在“三道红线”以及严格零售业调控政策下，仅房企出现流动性可能会，这也是对物管母公司策略性和执行的考验。但物管母公司交还了满意的盈利，体现了长江实业经营管理稳健的零售业属性。1）现有年中扩张：2021年港股物管零售业上市母公司平仅在管占地面积2.2亿平米，同比增加57.7%；平仅合约在管比1.58，储备单项充足；2）盈利高速增加：营收和归母财年平仅增幅分别为53.5%和57.6%，平仅归母净利率为14.6%，同比下降0.3%，盈利并能稳中略增；3）财务安全稳健：物管母公司仅处于净现金情况下，该公司扩展对金融海洋资源的诱发很小。

长江实业经营管理零售业的发展仍只踏进了一小步，未来从在管现有、经营方式分布、该公司结构、品牌和新产品、经营效能等全面性都有很大的提高空间。

现有是基础，经营方式更丰富：

在管现有仍然是物管母公司该公司落幕的基础，上市母公司平仅在管占地面积为2.2亿平米，存量和渐进产品仍然很大，物管母公司将继续靠关联母公司、招投标以及收并购等方式拓展现有；从经营方式上看，非住宅经营方式占比将年中提高，目前仅为34%；未来物管母公司将加大产品外拓幅度，加速非住经营方式拓展，考验物管母公司的品牌力、新产品力和咨询服务力。

该公司专业化，结构多元性：

长江实业经营管理逐渐摆脱房地产母公司的附属自主性，需要有更多的科技投入，提高经营管理效能和咨询服务水平，同时要提高该公司对关联方的依赖度。从该公司结构上看2021年零售业基础物管收入占比为55%，同比提高2%，社区团购和非业主团购咨询服务分别增加2个和提高3个国民生产总值，同时物管母公司持续发展了更多的其他该公司。

数量级要权衡，效能要提高：

2021年物管母公司受关联方占款、购入带来贸易所得款及仅城市咨询服务单项政府支付并能下降等因素严重影响，引致资产负债表恶化，仅母公司所得账款周转率距离远低于零售业平仅、参股净现金/财年覆盖倍数小于1。另外，毕竟被购入第三人关联方占款能否回款、基础长江实业咨询服务收缴率以及年中外拓并能能否提高仅确有验证，长期或存在商誉减值压力，物管母公司收并购变得谨慎。

商管母公司看重资产数量级和开始运行并能：

2021年各商管母公司加速开业节奏，华润集团琅勃拉邦日常生活、华贵金融业及星盛金融业分别新开业13、22和4个单项，各商管母公司未来2-3年开业计划明确。商管母公司可尽情商家盈利增加带来的盈余，期许商管母公司更注重开始运行并能的提高。虽然2022年上半年短期受到疫情的严重影响，但商管母公司经营管理的资产数量级和开始运行并能才是关键。

类风湿关节炎需要吃什么药治疗
如何缓解痛经
手指类风湿性关节炎怎么治疗
眼睛干涩痒用什么眼药水好
骨关节疼痛如何治疗