华泰期货PTA日报20230525：宏观歇斯底里偏弱，TA基差偏震荡

建议旁观。南亚PX建成下滑，原订6月踏入南亚PX累库渐进，PX加工费逐步都将上升。中下游聚酯建成稍稍下滑，但TA仍是小幅累库预料，加工费有促使收敛的可能。同时，TA09选择权普遍存在不大贴水，一定持续性上已反应上述TA累库预料及PX转弱预料，且意味著天然气标准波动不大，暂时性建议旁观辅以。

■ 市场分析

TA方面，基差200元/吨（-20），基差偏振动；TA加工费319元/吨（-28），加工费延续振动。新装置方面，恒力新会250万吨均已正常运行。嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均已正常运行。意味著TA供应总体仍处于偏高右方，中下游聚酯建成稍稍见底下滑，TA累库预料稍稍缩窄但仍是小幅累库预料，TA加工费看Lua。

PX方面，加工费382美元/吨（-7），PX加工费维持都将振动。意味著PX供需结构转变，基本面偏空，对价格支撑力度不足。原料端和中下游PTA期货交易对PX价格扰动最为显著。而近期重油聚合价差稍稍反弹发展趋势，后期关注能否为PX价格带来支撑。

■ 策略

建议旁观。南亚PX建成下滑，原订6月踏入南亚PX累库渐进，PX加工费逐步都将上升。中下游聚酯建成稍稍下滑，但TA仍是小幅累库预料，加工费有促使收敛的可能。同时，TA09选择权普遍存在不大贴水，一定持续性上已反应上述TA累库预料及PX转弱预料，且意味著天然气标准波动不大，暂时性建议旁观辅以。

■ 风险

天然气价格大幅波动，美重油奢侈品上升，中下游聚酯减产持续性。

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