南华期货：至暗时刻已过 信心和经济修复最重要看6月

作者：杰志股票市场研究工作所 马燕Z0012651

事件：5翌年31日，国家统计局发布原始数据说明了，5翌年份，产业采购负责人指标（PMI）为49.6%，比上翌年回升2.2个微幅；非产业商务活动指标为47.8%，比上翌年回升5.9个微幅；综合PMI存量指标为48.4%，比上翌年回升5.7个微幅。

正文：

一、 产业PMI说是年末至暗时刻已过，5翌年在经济上较强复原

5翌年产业PMI数度说是4翌年是年末在经济上时在的这一判断，至暗时刻已过。从分项展现来看，生产里央线、之外无需以及零售都较4翌年有所复原，但是除了主要工业产品购进价格和生产里央线业务活动意味著指标这两个分项之外，其余指标之外仍正处于荣枯里央线形同，这与5翌年广州仍未解封、国内部分城市非典仍有扰动有的关系，5翌年在经济上的稳定下来切线势必快速，这个也在意味著这样一来。

请注意1：5翌年官网产业PMI展现

原始数据资料；也：iFinD 杰志研究工作

从大企业类型来看，5翌年产业PMI提升主要受大型大企业的拖动，大型大企业产业PMI已然稳定下来至荣枯里央线时在下，里小大企业还在荣枯里央线形同，尤其是小型大企业效益仍是回落正常，对里小大企业的爱护措施仍无需进一步催生和落实；

据统计局公布，从企业具体情况看，织物及铝肥皂、专用设备、汽车等企业生产里央线指标高于上翌年10.0个微幅以上，升至扩张区间，大企业生产里央线活动放缓，这与吉林非典在5翌年正因如此是密不可分的；造纸印刷及文史体美神州用品、石油工业产品及其他燃油加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等企业新订单指标重回扩张区间，生产成本有所回升；

从环比变化来看，产业连续性展现里，价格指标分项年有莫过于相比，但工业产品年有小于产成品价格，大企业获利挤压或将趋向缓解，而且大型大企业的获利复原更为急切，小型大企业复原持续性最较强；

从失业者来看，产业连续性失业者并不大提升，但分大企业来看，里型大企业失业者转好，小型大企业失业者提升莫过于相比，所以对里小大企业的爱护也是应对这两项为重失业者受压的一大这两项。

二、 非产业效益较强提升，金融业失业者转好

非产业PMI互联说是4翌年在经济上时在，连续性非产业在经济上在经济上度回升，具体展现为1）内无需复原远小于外无需，但总体效益仍在历史大大降低水平摩擦；2）供应商配送整整说明了零售状况较4翌年提升，但非典封控仍是零售致使；3）尽管5翌年非产业连续性提升，但是失业者状况却在转好，凸显为重失业者迫切性，尤其是金融业失业者环比进一步转好，另外5翌年建筑业各行各业指标复原至金融业时在下，或与房地产一系列措施出台之前房地产市场最大化回暖有关。但是值得注意的仅投入品价格和业务活动意味著正处于荣枯里央线时在下，其余之外在荣枯里央线形同，5翌年非典对金融业的困扰也相当多，6翌年才是在经济上复原和市场信心复原的这两项所在。

请注意2：5翌年官网非产业PMI展现

原始数据资料；也：iFinD 杰志研究工作

5翌年产业和非产业PMI之外互联测试了4翌年年末在经济上时在这一意味著。向前看，6翌年儿童节年时在随之而来广州解封，未来广州复产暂缓实际进度、5年时在以来一系列为重增长措施的责成落实具体情况都将被选为不良影响6翌年在经济上复原切线的这两项，也是复原市场在经济上意味著的这两项。

举足轻重拒绝接受：本分析报告内容及看法具体情况，不连在一起任何投资提议。顺势有风险，入市无需谨慎。

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