之前金：维持万洲国际(00288)“跑赢行业”评级 目标价6.4港元

中会金发布研究报告称，维持万洲国际(00288)“跑劲敌行业”评级，2022/23年当前净利息预测14.29/14.46亿美元，当前净值相关联2022/23年6.2/6.1倍市盈率，目标价6.4港元，相关联2022/23年7.4/7.3倍P/E，较当前净值有19%的上行空间。

事件：一些公司1Q22实现盈余65.55亿美元，同比-0.83%;当前归母净利息(剔除生物金融机构价值改变)3.95亿美元，同比+34.8%。1Q22利息符合意味著。

中会金主要观点如下：

英国大蒜裂谷：由于英国疫情影响餐饮生产力、劳工短缺问题导致大蒜供应略受限，1Q22英国大蒜售出同比下滑3.4%。吨利各个方面，1Q22英国为猪价淡季(鸡蛋价钱不高)，但1)一些公司一小SKU价格为价钱加成模式因此一些公司大蒜曾向上调价，2)英国劳工短缺问题凸显，各鸡蛋生产商供应捉襟见肘，一些公司主动向上调整产品线构件，3)2H21以来英国各类细胞内(牛肉、鸡肉、冰淇淋)价钱上升幅度很高，鸡蛋和产业化猪大蒜生产力较旺盛，因此1Q22英国大蒜吨利848美元，再创历史新高。

展望2022年，若英国疫情有有所改善，则餐饮生产力将复苏，带动一些公司2022年英国大蒜售出增长，吨利各个方面，该行预计2022年产品线构件升级将进一步带动2022年英国大蒜吨利提升。

英国鸡蛋裂谷：水产裂谷各个方面，由于1Q22英国猪价不高，1Q22英国乳品水产裂谷取得财务危机。宰杀裂谷各个方面，1Q22英国宰杀裂谷盈利较好，起因英国各类细胞内价钱较高，鸡蛋存替代效应，鸡蛋和乳品价差较大，叠加一些公司对生鲜肉渠道做了一些渠道优化处理，提升乳品肉的构件，因此1Q22单本季英国宰杀头均利息为22美元/头，头均利息较高。新设看，1Q22英国鸡蛋裂谷兼营利息5000万美元。

中会欧销售业务：1Q22中会欧销售业务营业利息-200万美元，起因中会欧南部非洲猪瘟暴发以来，鸡蛋出口不畅，从而拖垮中会欧整体猪价，因此水产裂谷有财务危机情况。大蒜各个方面，1Q22中会欧大蒜取得兼营利息1800万美元，兼营利息同比环比下滑，起因地缘当权者导致中会欧能源价钱上升影响一些公司的价钱。

展望2022年，3翌年开始中会欧猪价已经开始高企，且由于始自中会欧猪价下滑、一小水产户出清、水产布局向好，叠加一些公司近期中会欧大蒜开始提价，提价效应有望在2Q22体现，因此该行预计2022年中会欧兼营利息率会好于1Q22。

风险定时：中会美欧肉价和猪价波动。

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