才火了一年多，SPAC 已然全线通车大溃败

BuzzFeed 读者的偏好，也要转入这家冉冉升起的全方位新星……

然而在时至今日几年里头，BuzzFeed 经历了裁员、读到手雇主纠纷、被 Facebook 截图跨平台原始数据造假欺骗等庆幸事件，境况大不如之后，旋即估值缩水、信贷麻烦。刚才，在创办人15年后，BuzzFeed 方才在本年初和 SPAC Corporation完形同新公司——虽然信贷额只有1600万美元，预想达致其之之后 IPO 开发计划中所的2.5亿美元低水平，至少 BuzzFeed 借助于了股票北，让创始按揭方才有良机待售了。

然而就在12年初6日股票北后，BuzzFeed 的情况无法挽回，股票北首日净值就大跌11，随后继续急速暴跌，目之后至$5.54，和都将远比从外部缩水了四形同……

下图是 BuzzFeed 股票北时的裁员在时代广场纪念日的盛况。背景里头有张告示，上面读到的是“Glad we didn't Sell to...”大意就是“幸好我们坚持原地没卖（给对冲）”。

这些裁员时至今日可能巴不得在时至今日15年里头的任何一个等待时间点待售红牌吧……

3/ Clover Health

Clover Health 总部位于田纳西州纳什维尔，专门为老龄人口提供医疗保障服务。该Corporation共完形同了至少9亿美元的暴风投信贷，然而在股票北之后临门一脚的时候接踵而至了新冠流感，损失惨重，于是示意帮助 SPAC 简而言之股票北。

这家Corporation被没用写道的 “SPAC 人就但会” Chamath Palihapitiya 看中所，在往年年底完形同了交易系统。其净值在今年夏天旋即达致了22美元的都将。然而，还未等到待售破关，净值就开始疯狂大跌，到时至今日只剩 3.89美元……

疑问可能造出在了这家Corporation的条线路和存款政府机构方面：其财报结果显示，Corporation在第三季度的的卫生寿险形同本比例 (Medical Cost Ratio, MCR) 高达102.5%，较往年同期的86.7%有特别是在提升。一般来知道，MCR 至少100%，意味著Corporation条线路卫生寿险的业务的形同本至少了其很难从医疗保障顾客手中所收到的给付……很明显造出了大疑问。

除了之后文写道的 WeWork、Grab，以及没用列举的Corporation之外，其它股票展现造出较差的 SPAC 股票北Corporation，还有的汽车也Corporation Xos 和静电未来、母婴商品Corporation Owlet、玻璃技术Corporation View、在线心理咨询跨平台 Talkspace、在线卫生Corporation Babylon Health 等——这些Corporation，曾经在自己应用领域都是龙头分级的Corporation，然而之后行了 SPAC 股票北这条路，似乎并没有人保持一致他们各自的长存。

SPAC 的画皮方才拉造出了

对于通过短等待时间股票北简而言之的Corporation来知道，股灾北有涨有跌都是短等待时间的。然而 SPAC 就不一样了。

SPAC 政府机构小组欣赏到结构性按揭，就是靠着小组在路演的时候无风自己有多厉害，结构性按揭投钱起先能赚到多少。

而实质上，SPAC 的交易系统架构同意了，只要特罗斯季亚涅齐Corporation入股了第三人，之后不论结果如何，造出资方和政府机构小组都能通过干控股公司额减少和工资等方样式则，获得稳定的利润。

在往年的一篇发表文章里头，硅星人阐释过，在不同的情况下，SPAC 的各参与方还债的方样式则：

好的情况：形同功入股，净值上涨，各参与方都能不同以往赚到到钱。

造出资方持有的 SPAC 控股公司从股票北时的特罗斯季亚涅齐 5%，提升到入股完形同后的新Corporation的 20%，这部分称为干股

SPAC IPO 的承销商能到手 5-6%的承销商经费，

政府机构小组很难到手几个百分比作为工资，

结构性按揭待售，

第三人也能借助于股票北的各种目的；

坏的情况：形同功入股，净值展现造出差。

政府机构小组仍能从造出资方那里头到手工资，

承销商仍能到手2-3%的经费，

造出资方支付政府机构小组工资和承销商经费，但因入股减少待售仍能还债，

由于回报和净值从外部相关联，主要亏的是结构性按揭……

未在参加者内完形同入股

结构性按揭和造出资方都可以赎回资金投入，

政府机构小组未完形同训练任务，拿不到工资……

特别是第三条，有些 SPAC 特罗斯季亚涅齐Corporation看看不到合适的入股单纯，也但会退而求其次，看看个非专业应用领域的Corporation，甚至不用看看家Corporation入股——这么做都是为了消除造出资方赤字。

因为知道到底，SPAC 存在的目的，对于其发起方，也即造出资方和政府机构小组这一边来知道，就是稳赚到不亏，空手套安乐。

无论净值方才如何大跌，亏得只有在路演阶段转入的结构性按揭，以及被入股的第三人Corporation。

在古典的定义中所，咖啡店Corporation到 了足够开花结果的时候才但会股票北， 因为股票北意味著这家Corporation早就比较能还债了，持股的对冲可以开始待售了；

而后来，科技股打破了这一现状，让“连年赤字照样股票北”在时至今日早就形同为了一种按揭可以普遍给予的共识。

而 SPAC 让人们对于股票北Corporation的期盼又朝着越发越发不确定的方向推进了一大步。

因为 SPAC IPO 关键在于就是一张空头支票，其路演也是真恰巧的“PPT 路演”，散户按揭完全好像货，交钱正处于对卖方的信任，坚信政府机构小组的才能，很难看看到卓越的入股第三人，然后将其带离代罪羔羊，给所有人都还债。

毫无疑问，SPAC 是完完全全的，由内幕人士为首，运用信息不对等，制定基本上，从而完毕纯粹的掉期行为的新游戏系统。时至今日一年里头，它已然形同为一种取而代之国际金融创（欺）新（逐）工具，和擅于 PPT 的知情Corporation帮助股票北的快车也道。

比如，大部分在“人口为129人车也”应用领域，就有 Nikola、Lordstown Motors、静电未来等多家实际的业务和其营销、公关、广告宣传不相符的电动车也Corporation，在时至今日一年数的等待时间里头，纷纷通过 SPAC 完形同股票北洗白。

美国之后总统特朗普为 Lordstown Motors 站台

Capital Capable media 始创 Brian Dechesare 如此称赞：SPAC 就像一个耐人寻味的看涨期权，不管Corporation净值行情至少行权价，还是跌幅至少90%，（对于操盘手）都但会有获利。

只不过早今年年初，就有麻省理工学院和宾夕法尼亚大学的研究者共同完毕发表论文，要求对 SPAC 完毕越发准确的揭示和强有力的监管。

研究小组追溯了时至今日几年里头上百个 SPAC 交易系统，挖掘出大部分 SPAC Corporation的的业务方才都正处于净赤字状态。

具体来知道，在2019-20年挑选的47个 SPAC 建设项目中所，所有Corporation在三个年初后的少于净赤字比例为2.9%，中所位值14.5%；就连24个高质量建设项目（政府机构小组的低水平打分更高）在三个年初后都正处于4.5%的净赤字低水平，低质量建设项目净赤字则达致极高的47%；甚至，很多统计分析中所的 SPAC Corporation都因为营收不好退市北了，而那些仍然在市北的Corporation，净赤字也在65%数。

究其根本，满世界的Corporation，哪有那么多真恰巧特别造值得一提的，很难达致 SPAC 发起者天天无风嘘的“卓越Corporation” 低水平的呢？如果真的满大街都是这样的Corporation，他们犯得着“之后行进去”，用 SPAC 这种退而求其次的手段股票北吗？

本文来自微信对政府号 “硅星人”（ID：guixingren123），作者：星体 杜晨，36氙经许可释出。

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