国金证券：光伏EVA树脂持续稀缺 2023年或成为光伏产业链最稀缺环节之一

国金证券公布研究报告引述，近年中华民族新能源EVAPVC奢侈品蓬勃发展，2021年奢侈品占比达37%，为第一大奢侈品行业。预期2022-24年新能源EVAPVC奢侈品分别达到122/162/201万吨，CARG为34%，新能源EVAPVC奢侈品极高增。所受新能源奢侈品持续发展，来年商品价格周期性走极高，5黑夜伏及电话线漆商品积压至2.9-3.1万元/吨，达到上曾最低点。新能源EVAPVC小规模严重不足，2023年或沦为新能源新材料最严重不足的环节之一，极高石油危机年底小规模2-3年。自荐国产龙头联泓新科(003022.SZ)，关注圣城盛虹(000301.SZ)。

国金证券主要见解如下：

河段应用行业普遍，新能源EVAPVC奢侈品极高增。

EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)普遍用于PVC鞋材、热熔胶、电线电缆及新能源电池封装等行业，近年中华民族新能源EVAPVC奢侈品蓬勃发展，2021年奢侈品占比达37%，为第一大奢侈品行业。在平价、非典、双碳等状况的共同作用下，该行认为新能源XI奢侈品将小规模极高增，带电稍好下预期2022-2024年全球升级XI分别为230/330/420GW，CARG达35.2%。在此持续发展下，预期2022-2024年新能源EVAPVC奢侈品分别达到122/162/201万吨，CARG为34%。

新能源EVAPVC生产线难度极高，扩产需要3-3.5年。

EVAPVC生产线使用超极高压技艺，技艺流程比较简单、设备公共安全难度大，其中新能源EVAPVC不具VA含量极高、晶点低、熔融指数极高等特点，生产线难度最极高。由于当前设备需要从海外订货，EVA装置扩产短周期短，从这两项装置投入生产经验看，顾虑土建施工(2年)、产品线调试(0.5-1年)、新能源级产品线爬坡(0.5-1年)，单项开建至连续牢固量产新能源级EVA必需要3-3.5年。

2024多年前新能源EVAPVC自给自足增量较少，供求小规模严重不足。

2020Q4起新能源奢侈品快速提升，新能源EVAPVC供求有空迫，商品价格转回下降短周期;2021年大量升级EVA生产线释放出来，但由于河段新能源奢侈品超预期增长，新能源EVA自给自足小规模有空迫;2022年新能源奢侈品小规模极高速，年底新能源级EVA国年产量42.1万吨、进口量有约18万吨，配件年产量123.5GW，供求有空平衡。展望后续，2024多年前升级EVA装置数新疆天利极高新、古雷炼制、宝丰能源共五75万吨，顾虑到升级生产线牢固量产新能源EVA不具不确认性，预期2023-2024年新能源EVA自给自足小规模严重不足，极端稍好下预期2022-2024年新能源EVAPVC自给自足136/153/187万吨，2023-2024年分别不具9/14万吨的自给自足后方，乐观稍好下(稍理论无限大)顾虑流通储藏后新能源EVAPVC供应小规模有空平衡。

EVA商品价格年内年底再创新极高。

所受新能源奢侈品持续发展，来年EVA商品价格周期性走极高，5黑夜伏及电话线漆商品积压至2.9-3.1万元/吨，达到上曾最低点，7年底由于河段电话线漆、PVC漆等行业东南面长假，新能源胶膜厂开建率所受配件端硅漆短缺影响，EVA商品价格略有消息传递。随着22Q4硅漆升级生产线释放出来推动配件奢侈品增长，且电话线、PVC等行业逐步转回旺季，预期EVA商品价格年内年底再创新极高。

极高石油危机延续2-3年，商品价格具备向外空间。

在河段新能源奢侈品确认极高增的文化背景下，2023-2024年新能源EVAPVC自给自足将小规模稍有空，顾虑新能源新材料其余环节扩产国民生产线总值较快，预期2023年起将沦为新材料最严重不足的环节之一，极高石油危机年底小规模2-3年。目前EVA胶膜在河段配件占比不足10%，据该行测算，EVAPVC含税商品价格每提升1万元影响配件运输成本有约0.04元/W。随着硅漆生产线逐步释放出来，在河段新能源奢侈品蓬勃发展的文化背景下，预期新能源EVAPVC商品价格仍不具向外空间。

可能会预设：新能源XI奢侈品不及预期，POE加速渗透，电话线漆、PVC漆奢侈品不及预期，原材漆商品价格不稳定性。

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