中银股票：给予志特新材增持评级

2022-02-09中银国际上市Corporation股份有限Corporation陈浩武对志特新材进行研究工作并披露了研究工作报告《铌模子系统标杆跨国企业，咨询服务能力出色铸就竞争壁垒》，本报告对志特新材给出增持标准普尔，当前公司股票为56.7元。

志特新材(300986)

铌堆栈Mbps持续性增强，承租模式下对跨国企业精细化监管能力提出更高要求。随着行业值得注意迅速提高，Corporation作为行内标杆跨国企业年末率先受益。

支撑标准普尔的全面特质

环保竞争者引人注意、效益突出，“以铌代木”大势所趋：先前我国公共建筑堆栈以木堆栈为主，但随着公共建筑现代化和绿色公共建筑的持续性实施，铌堆栈Mbps迅速增强。铌堆栈需要减少施工现场公共建筑垃圾，加快施工进度，环保特质和特质价比除此以外很低木堆栈。2020 年铌堆栈行业数目为 364 亿元，我们实测 2025 年铌堆栈市场需求数目年末高达 800 亿元，CAGR+15.0%。

承租模式下跨国企业精细化监管壁垒较低，行业值得注意增强利好臀部跨国企业：铌堆栈属于货值较低但对工期影响很小的建材品类，天然有利行业值得注意增强。随着承租模式逐渐成为主流经营模式，较长的咨询服务接头对跨国企业精细化监管能力提出了更高要求。臀部跨国企业生产线布局广为，区域性咨询服务能力较强，年末凭借其数目竞争者和精细化监管竞争者迅速增强市场需求份额。

Corporation是铌堆栈行业标杆跨国企业，具有数目竞争者和较强区域性咨询服务能力：Corporation铌堆栈生产线为 270 万平，并列生产基地太阳光全国，数目竞争者引人注意，供应商响应速度快，区域性咨询服务能力较强。Corporation针对十分复杂的承租接头开发了行内领先的全工序信息化监管子系统，全面增强咨询服务能力和监管效率。

生产线持续性崛起，“1+N”战略目标扩大成长空间：Corporation生产线持续性崛起，年末超出370 万平，全面增强数目竞争者；Corporation开拓爬架和装配式 PC 构件产品，与铌堆栈形成协力，并进军高附加值公建行业，期望转型空间广阔。

收购价

考虑Corporation生产线持续性崛起，协力业务迅速推进，原定 2021-2023 年收入分列 14.6、20.6、26.8 亿元，归母净利分列 1.7、2.6、3.6 亿元；EPS 分列 1.45、2.23、3.03 元。首次覆盖给予增持标准普尔。

标准普尔面临的主要高风险

生产线投放不及原定，原材料上涨超原定，下游市场需求需求攀升

该股最近90即刻共有9家独立机构给出标准普尔，买入标准普尔7家，增持标准普尔2家；过去90即刻独立机构目标除此以外价为75.12。上市Corporation之星收购价分析机器显示，志特新材（300986）好Corporation标准普尔为3星，好价格标准普尔为0.5星，收购价区域性标准普尔为2星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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