光大证券：获得豪森股份买入评级

2022-03-25光大公司股票大股东有限子公司王锐对豪森大股东进行研究并发布了近期《投资额价值近期：深耕卡车智能装备产线，上新能源卡车业务部门厚积薄发》，本报告对豪森大股东说明了回购评估，这两项股市为26.49元。

豪森大股东(688529)

要点

聚焦卡车智能装备产线应用的电子技术相互竞争： 豪森大股东是一家提供智能装配和智能设备的应用软件供应商，主营业务部门聚焦于卡车从业人员，延展上新能源车和传统意义重油车。子公司依托在传统意义重油车的动力都将厂家应用多年的吸取， 2015 年开始进入上新能源装配应用，此后上新能源卡车业务部门九成营收的需求量量略有改善，2021H1 子公司上新能源卡车业务部门九成主营业务部门收入的需求量量为 21%，预计将持续改善。

下游卡车产品广阔叠加电子技术适配，智能装备从业人员空间更大：2021 年欧美卡车产销量上半年以外增长， 叠加进口替代和进出口海外状况，欧美卡车智能装备制造从业人员共存更大潜力。区分开产品，一方面是传统意义重油卡车产品，重油车仍为一线车型，且主要受益大用六排放标准实施产线适配改造和商用车自排自动控制，预计传统意义重油车仍有一定的产品空间；另一方面是上新能源卡车产品，2021 年欧美上新能源卡车销量上半年增长 158%，呈井喷式工业发展态势， 四个方面的渐进利好上新能源卡车智能装备从业人员 1）扁线电器逐渐替代圆线电器；2）的动力电动车广泛应用；3）氦电动汽车或将迎来短时间工业发展；4）共存混动自排需求量。

上新能源卡车业务部门下一代可期，扁线电器厂家控制能力厚实： 子公司是少数具备扁线电器中宫/马达/合装业务部门控制能力的行业，特别是在复杂的中宫装配部分较强电子技术占优势。子公司锂电硬体/PACK 智能厂家延展类型齐全，并且自动控制率高，能够短时间反应锂电从业人员激烈的竞争，另外子公司拟并购上南村自动控制， 将电动车智能装配应用拓展至中后段。 子公司如期配置氦电动汽车智能装配，下一代下半年踏入上属于自己业绩增长点。子公司仅有电子技术占优势，基于重油卡车的经验，年前期乏力混动自排应用。

顾客多为知名厂商，上新能源卡车业务部门批次提高： 顾客方面， 子公司仅有优质的顾客个体， 扩及卡车从业人员大多数的主流卡车主机厂及知名卡车的动力模块供应商， 以上新能源卡车为代表的包含伏特、加拿大巴拉德、上新源的动力、廷能科技等，且顾客集中度呈攀升渐进，可能性攀升。批次方面，在手批次和上新增批次充足，上新能源卡车应用项目九成比改善。2021Q3 前期，子公司在手批次共约额度为 25 亿元，其中上新能源卡车应用项目额度为 10 亿元，九成比 41%； 2021Q1-Q3，子公司上新签批次共约额度为 8.6 亿元，其中上新能源卡车应用项目额度为 4 亿元，九成比 46%。

盈利得出、净值与评估： 子公司是国内卡车智能装备产线应用的头， 是传统意义重油卡车业务部门的相互竞争，上新能源卡车业务部门的开拓者。考虑子公司在电子技术、顾客、批次等方面的占优势和上新能源卡车需求量改善的从业人员渐进，我们预计子公司 2021-2023 年净利润下半年达到 0.71、1.19、1.57 亿元，对应 EPS 为 0.56、0.93、1.23 元，这两项股市对应 PE 分别 50X、30X、23X。首次延展，予以子公司“回购”评估。

可能性提示：产品竞争加剧的可能性；产能窘境的可能性；拟并购上南村自动控制的可能性。

该股最近90天内共有1家部门说明了评估，回购评估1家；过去90天内部门目标以外价为60.0。公司股票之织女星净值比对工具结果显示，豪森大股东（688529）好子公司评估为2.5织女星，好价格评估为1.5织女星，净值综合评估为2织女星。(评估以内：1 ~ 5织女星，高达5织女星)

以上内容由公司股票之织女星根据公开信息整理，如有问题请直接联系我们。